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　　太阳成集团官方网站ღ★★◈◈，疫苗研发ღ★★◈◈。制药公司ღ★★◈◈，7月29日ღ★★◈◈，默沙东公布2025年上半年业绩报告显示ღ★★◈◈，期内实现总营收313.35亿美元ღ★★◈◈，同比下降2%ღ★★◈◈；其中制药业务收入276.88亿美元ღ★★◈◈，同比下降3%ღ★★◈◈。值得关注的是ღ★★◈◈，中国区表现显著承压ღ★★◈◈，上半年收入同比下滑70%至10.75亿美元ღ★★◈◈，在默沙东全球制药业务中的占比降至3.9%ღ★★◈◈。

　　从核心产品来看ღ★★◈◈，作为公司营收支柱的“药王”Keytruda（K药ღ★★◈◈，帕博利珠单抗）ღ★★◈◈，上半年销售额达151.61亿美元ღ★★◈◈，占总营收近五成（48.38%）ღ★★◈◈，同比增长7%ღ★★◈◈，但对比2024年上半年18%的增速ღ★★◈◈，其增势已呈现放缓态势ღ★★◈◈。另一王牌产品HPV疫苗Gardasil/Gardasil9表现欠佳ღ★★◈◈，上半年销售额为24.53亿美元www.tyc234cc.comღ★★◈◈，同比大幅下降48%ღ★★◈◈。

　　面对业绩压力ღ★★◈◈，默沙东已启动一项新的多年期优化计划ღ★★◈◈，旨在通过提升生产力ღ★★◈◈、实现预期到2027年底每年节约30亿美元成本的目标ღ★★◈◈，进而推动产品组合转型ღ★★◈◈。据了解ღ★★◈◈，节约的成本将全部用于多个治疗领域的新产品上市及在研管线投入ღ★★◈◈。

　　作为该计划的重要组成部分ღ★★◈◈，默沙东于7月批准了一项新的重组项目ღ★★◈◈。根据规划ღ★★◈◈，公司将裁减部分行政ღ★★◈◈、销售和研发岗位ღ★★◈◈，但同时会继续在业务战略增长领域进行招聘ღ★★◈◈；此外ღ★★◈◈，还将缩减全球房地产布局ღ★★◈◈，并持续优化生产制造网络ღ★★◈◈。公司预计ღ★★◈◈，该重组项目将带来每年约17亿美元的成本节约ღ★★◈◈，且在2027年底前可实质性兑现ღ★★◈◈。

　　对于默沙东的发展路径ღ★★◈◈，方正证券研报分析指出ღ★★◈◈，其短期依赖K药早期适应症与皮下剂型及Winrevair支撑增长ღ★★◈◈；中期通过ADCღ★★◈◈、口服降脂药ღ★★◈◈、免疫新药构建接力管线ღ★★◈◈；长期以本土化生产（美国工厂）和区域战略（中国转型）抵御地缘政治风险ღ★★◈◈。

　　该研报同时强调ღ★★◈◈，默沙东的关键挑战在于2028年前能否实现管线迭代ღ★★◈◈，否则专利悬崖与定价谈判可能引发业绩断层ღ★★◈◈。默沙东的破局之道ღ★★◈◈，已押注在技术并购与效率革命上ღ★★◈◈。

　　结合默沙东历年财报数据ღ★★◈◈，K药作为公司核心营收来源ღ★★◈◈，近年来持续领跑全球处方药市场ღ★★◈◈：2023年以250.11亿美元销售额（同比增长19%）终结修美乐连续11年的“药王”地位ღ★★◈◈；2024年增速维持18%ღ★★◈◈，销售额达294.82亿美元ღ★★◈◈。

　　2025年二季度最新数据显示ღ★★◈◈，K药单季收入79.56亿美元ღ★★◈◈，同比增长9%ღ★★◈◈。不过ღ★★◈◈，对比2024年第二季度21%的增长速度（对应销售额73亿美元）ღ★★◈◈，其增速已大幅放缓ღ★★◈◈。财报称增长动力主要来自全球范围内转移性适应症（如膀胱癌ღ★★◈◈、子宫内膜癌ღ★★◈◈、胃癌等）的持续强劲需求亚冠官网ღ★★◈◈，以及早期适应症（如三阴性乳腺癌ღ★★◈◈、肾细胞癌等）在国际市场市占率的提升ღ★★◈◈。

　　然而ღ★★◈◈，K药的增长隐忧不容忽视ღ★★◈◈。其部分关键专利将在2028年到期亚冠官网ღ★★◈◈，生物类似药的涌入和国产PD-1的“出海”都将蚕食K药的市场份额ღ★★◈◈。与此同时ღ★★◈◈，地缘政治因素也带来新的不确定性亚冠官网www.tyc234cc.comღ★★◈◈。

　　据央视新闻报道ღ★★◈◈，7 月 27 日美国总统特朗普宣布与欧盟达成 15% 关税协议ღ★★◈◈，而 K 药作为全球销量最高的处方药ღ★★◈◈，其生产基地主要位于爱尔兰ღ★★◈◈。对此ღ★★◈◈，默沙东已于今年 4 月采取应对措施ღ★★◈◈，将足量库存转移至美国ღ★★◈◈，以保障 2025 年底前供应不受关税政策影响ღ★★◈◈。

　　默沙东另一王牌产品HPV疫苗Gardasil/Gardasil9的承压更为明显ღ★★◈◈。2025年二季度ღ★★◈◈，该产品收入11.26亿美元亚冠官网ღ★★◈◈，同比下滑55%ღ★★◈◈。默沙东在财报中解释ღ★★◈◈，下滑主因中国市场需求下降ღ★★◈◈；若剔除中国市场ღ★★◈◈，销售额下降3%ღ★★◈◈。不过ღ★★◈◈，该产品本季度美国销售额仍实现2%增长ღ★★◈◈。

　　值得一提的是ღ★★◈◈，默沙东中国区近期迎来管理层变动ღ★★◈◈。5月29日市场消息显示ღ★★◈◈，全球高级副总裁ღ★★◈◈、中国区总裁田安娜（Anna Van Acker）卸任ღ★★◈◈，返回欧洲担任人类健康事业部战略项目管理职位ღ★★◈◈。据默沙东内部人士透露ღ★★◈◈，田安娜任职四年间推动中国区上市36种新产品及适应症ღ★★◈◈，2024年创新药与疫苗惠及超2000万人ღ★★◈◈，并主导“耀赢未来”转型战略ღ★★◈◈。

　　其继任者为默沙东日本前总裁Kyle Tattleღ★★◈◈，后者曾深耕中国ღ★★◈◈、日本及亚太肿瘤业务ღ★★◈◈，在日本任期内将公司市场排名从第8位提升至第3位ღ★★◈◈，有望为中国这一全球第二大制药市场的增长注入新动能ღ★★◈◈。

　　两大拳头产品之外ღ★★◈◈，默沙东持续推进管线价肺炎球菌结合疫苗Capvaxive获批上市ღ★★◈◈，今年上半年创收2.36亿美元ღ★★◈◈。心血管领域方面ღ★★◈◈，2024 年 3 月在美国获批的肺动脉高压（PAH）新药 Winrevair 表现亮眼ღ★★◈◈，作为首个获批的激活素信号抑制剂疗法（每3周皮下注射一次）ღ★★◈◈，其2025年上半年销售额达6.15亿美元ღ★★◈◈，有望在上市后首个完整年度即成为“重磅炸弹”药物ღ★★◈◈。

　　展望2025全年ღ★★◈◈，默沙东预计全球销售额将在643亿美元至653亿美元之间ღ★★◈◈。但面对K药专利期临近和HPV疫苗销售放缓的双重压力亚冠官网ღ★★◈◈，默沙东正在急迫寻求新的增长引擎ღ★★◈◈。

　　7月9日晚ღ★★◈◈，默沙东官宣和专注呼吸系统疾病的生物制药公司Verona Pharma达成最终收购协议www.tyc234cc.comღ★★◈◈。根据协议ღ★★◈◈，默沙东将通过一家子公司以每股107美元的价格收购Verona Pharma的美国存托股份ღ★★◈◈，总交易额约为100亿美元ღ★★◈◈。该交易预计将于2025年第四季度完成ღ★★◈◈。

　　此次收购的核心标的是Verona旗下唯一商业化产品——恩司芬群（Ensifentrine）ღ★★◈◈，这是一款靶向磷酸二酯酶-3（PDE3）和磷酸二酯酶-4（PDE4）的双靶点抑制剂ღ★★◈◈。据悉ღ★★◈◈，恩司芬群在2024年6月已经获得FDA批准上市ღ★★◈◈，用于成人慢性阻塞性肺病(COPDღ★★◈◈，以下简称“慢阻肺”)的维持治疗ღ★★◈◈，成为20多年来首个慢阻肺病突破性疗法ღ★★◈◈。

　　默沙东董事长兼首席执行官Rob Davis也表示ღ★★◈◈，“此次收购(Verona Pharma)体现了我们为患者提供创新疗法的承诺ღ★★◈◈，以及执行以科学为本ღ★★◈◈、价值驱动的业务发展战略的能力ღ★★◈◈。Ohtuvayre将完善并拓展我们在心肺疾病领域的产品管线与治疗组合ღ★★◈◈，同时为股东创造近期和长期增长价值ღ★★◈◈。”

　　据世界卫生组织数据ღ★★◈◈，全球慢阻肺病患者数量超过3.9亿ღ★★◈◈。面对如此庞大的患者群体ღ★★◈◈，治疗选择却显得捉襟见肘ღ★★◈◈，对比鲜明ღ★★◈◈。过去20年ღ★★◈◈，慢阻肺病治疗主要围绕支气管扩张剂和吸入性糖皮质激素的组合ღ★★◈◈，但近来突破显著ღ★★◈◈。

　　就在默沙东宣布收购Verona Pharma后不久ღ★★◈◈，7月28日ღ★★◈◈，恒瑞医药与葛兰素史克（GSK）达成重磅合作www.tyc234cc.comღ★★◈◈，双方将共同开发至多12款涵盖呼吸ღ★★◈◈、自免和炎症ღ★★◈◈、肿瘤治疗领域的创新药物www.tyc234cc.comღ★★◈◈。其中即包括恒瑞医药自主研发的ღ★★◈◈、用于治疗慢阻肺病的PDE3/4抑制剂创新药HRS-9821ღ★★◈◈。这一动态也凸显出慢阻肺治疗领域的竞争愈发激烈ღ★★◈◈。

　　跨国药企频频出手的背后ღ★★◈◈，是必须要面对的激烈的市场竞争ღ★★◈◈。“未来五年ღ★★◈◈，跨国药企将面临专利悬崖的挑战ღ★★◈◈，亟需在专利保护期内寻找新的业务增长点及技术壁垒ღ★★◈◈，从而开启了全球范围内的并购热潮ღ★★◈◈。”有券商分析师向21世纪经济报道记者表示ღ★★◈◈。

　　“当然ღ★★◈◈，跨国药企巨额现金在手ღ★★◈◈，虽然有着明确的并购需求ღ★★◈◈，但也一定是等待合适的时机ღ★★◈◈，产品研发风险尽量释放ღ★★◈◈，买卖双方的心里预期差异需要不断的博弈才能逐渐弥合ღ★★◈◈。”该分析师补充ღ★★◈◈，随着全球各个管线的逐渐推进ღ★★◈◈，供给端会逐渐增多ღ★★◈◈，而资金提供端可预见的会相对较少ღ★★◈◈。因此跨国药企作为买方会更为强势ღ★★◈◈，可以多看多选ღ★★◈◈，在等到市场底部ღ★★◈◈，才是好的扣扳机的时间ღ★★◈◈。

　　行业数据显示ღ★★◈◈，2023-2028年全球制药业面临前所未有的专利悬崖风险敞口ღ★★◈◈。仅未来三年ღ★★◈◈，全球十大药企中默沙东ღ★★◈◈、强生ღ★★◈◈、辉瑞ღ★★◈◈、百时美施贵宝ღ★★◈◈、诺华等多家将失去核心产品的市场独占权ღ★★◈◈。创新药的生命周期被压缩ღ★★◈◈，而研发成本却在飙升——开发一款新药的平均成本已突破20亿美元ღ★★◈◈。

　　事实上ღ★★◈◈，近5年内ღ★★◈◈，默沙东已完成三笔价值百亿美元的收购案ღ★★◈◈。显然ღ★★◈◈，默沙东正在加速业务多元化ღ★★◈◈、扩展产品线ღ★★◈◈，以应对市场竞争加剧和行业格局持续变化ღ★★◈◈。市场充满变数ღ★★◈◈，每一次收购都是对默沙东战略眼光和市场判断的考验ღ★★◈◈，这些潜力管线能否让其继续引领行业潮流ღ★★◈◈，实现更加稳健的增长ღ★★◈◈，尚需时间验证ღ★★◈◈。返回搜狐ღ★★◈◈，查看更多